亦丰策略反内卷大背景下, 哪些资产最受益?

亦丰策略

做股票投资的朋友或许都听过“反内卷”这一概念。进入2025年下半年，尤其是7月之后，反内卷相关资产已成为整个市场韧性最强的大类资产之一。

对于投资者，尤其是经验尚浅的投资者，有必要了解在此背景下哪些资产受益更显著，接下来将用几分钟时间和大家探讨这一话题。

实际上，若关注国家大政方针（如新闻联播报道）亦丰策略，不难发现国家已陆续围绕“反内卷”召开多场相关会议。例如2025年6月底，国家工信部及相关行业协会组织了14家光伏行业龙头企业召开会议，核心议题便是“反内卷”——这也拉开了光伏行业反内卷的序幕。

此前，光伏行业虽销量较高，但受供大于求影响，企业竞相降价，陷入“价格内卷、无人盈利”的困境，而此次会议后，这一局面开始出现向好转变。

继光伏行业后，2025年7月中下旬召开的全国煤炭工作会议，也明确提出煤炭行业需“反内卷”。其核心背景是：煤炭企业同样面临供大于求的问题，企业竞相降价导致销量可观，但收入与利润表现不佳，尤其是利润出现大幅回落。

需注意的是亦丰策略，煤炭涵盖范围较广，既包括用量最大的动力煤，也包括冶金用的焦煤，这类煤炭资产（尤其是焦炭、焦煤）均有望受益于反内卷政策。

第三类值得关注的是工业有色金属行业。此前工信部门已针对该行业召开反内卷相关会议。有色金属范畴较广：从广义上看，黄金、白银、铂等贵金属也属于有色金属（因贵金属具备货币属性，通常被单独划分）；从狭义工业属性来看，工业金属主要指铜、铝、铅、锌、锡等大金属（广义工业金属还包括黑色金属、稀有金属）。

此外，小金属与稀有金属领域也需关注，例如市场关注度较高的稀土，以及钼、钨等；还有用于三代化合物半导体的镓、锗，以及用于四代半导体的硬质材料（非金属）——如金刚石，此处需特别说明：金刚石虽不属于金属，却属于这类受益于反内卷政策的硬质材料。

能源金属方面，主要包括锂、钴、镍（其中锂占比最高），虽可将其归为锂电池相关行业，但此处统一纳入有色金属大类分析。需纠正一个概念：黑色金属主要包括铁、锰、铬等，而钴、镍实则属于有色金属，此前分类有误需明确区分。进一步来看，大宗商品中的热轧卷板、线材等均属于黑色金属系列。

综上，金属类资产（包括有色、黑色、稀有、小金属及能源金属）均将受益于反内卷政策，这是第三大类受益资产。

第四大类是与大宗商品相关的其他化工材料，既不属于前述金属或光伏领域，也不属于锂矿等范畴，具体包括玻璃、纯碱及其他化学原材料。这类资产过去长期面临供大于求问题，价格持续处于低位，未来有望陆续受益于反内卷政策。

从2025年7月以来的资本市场表现看，反内卷相关资产中，新能源领域表现最为强劲：一方面，多晶硅等光伏相关资产的商品价格大幅上涨；另一方面，锂电池上游资产（如碳酸锂）的价格也显著上涨。

此外，焦炭、焦煤价格虽出现一定反弹，但对应板块股价表现尚未完全释放。不过这一过程可理解为“量变到质变”的积累阶段。

不少投资者会关注“反内卷的终点是什么”，对此可从两个目标判断：第一，让相关资产的商品价格回升至企业“不亏损”水平，确保企业通过销售实现盈利；第二亦丰策略，对于以稀土为代表的战略性稀有金属，推动相关企业（尤其是国有企业）实现“全球盈利”——本质是改变过去“高销量、高加班却低工资奖金、低税收贡献、低股东回报”的内卷局面，真正提升企业效益。

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