本报记者谭志娟北京报道配操盘
财政政策靠前发力迹象明显。一季度，我国地方债发行规模再创新高。
Wind数据显示，一季度全国各地发行地方债券规模合计达28420.99亿元，同比增长80.58%，创历史新高。此前的2023年、2024年一季度，各地合计发行地方债券分别为21096.73亿元和15738.61亿元。
对于今年一季度地方债提速发行，中国财政学会绩效管理专委会副主任委员张依群在接受《中国经营报》记者采访时表示，各地加快再融资债券发行进度成为今年一季度地方债券发行规模创新高的主要动因，目前各地也力求早置换、早降压、早受益。“地方债发行提速，也为实现一季度经济开门红、稳固去年年底经济企稳回升态势提供有力支撑。”
专项债和再融资债“双轮驱动”
记者注意到，今年地方债发行的一个显著特点是专项债和再融资债的“双轮驱动”。数据显示，各地发行的2.84万亿元地方债中，其中新增地方债券规模为1.24万亿元、再融资地方债券规模为1.6万亿元。
再融资债券主要用于置换隐性债务，降低地方政府的偿债压力。而新增债券则主要用于基础设施等重大项目、民生项目的建设。“再融资债券属于存量债，发行越早、置换越快，越有利于地方政府降风险及企业降成本。”张依群表示。
2024年12月，全国财政工作会议提出配操盘，2025年要实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给力。安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。
全国两会期间，《政府工作报告》提出，2025年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元。不过从数据看，一季度全国有29个发行主体发行新增专项债券，规模为9602.4亿元，为今年新增专项债限额的21.8%。
华创证券固收首席分析师周冠南认为，一季度新增专项债发行进度偏慢，主要是让位于“置换债”。“2025年全国虽有14个地区开展‘自审自发’试点，但债券发行落地仍需要时间。随着相关方案陆续出炉，预计新增债券供给也会逐渐放量。”
从资金投向来看，一季度用于项目的新增专项债资金，重点投向市政和产业园区基础设施、棚户区改造、轨道交通、土地储备等领域。
从发行地区看，广东是今年首个发行新增专项债的省份，发行金额为1617.5亿元。山东也是另一个突破千亿元大关的省份，为1048.3亿元。此外，江苏、四川、河北、北京等地一季度发行的新增专项债也超过了500亿元。
张依群认为，广东、山东两个经济大省经济承载力强，区位优势明显，产业集聚效能突出，是中国两个重要的沿海对外开放窗口。“两省发行地方政府专项债券超千亿元，有利于打通区域基础设施堵点，激发区域经济发展潜能优势，吸引更多产业聚集和加快产业链布局完善，提升区域经济发展后劲。”
此外，土地储备专项债券时隔五年后再次重启。近期，自然资源部、财政部发布《关于做好运用地方政府专项债券支持土地储备有关工作的通知》，以发挥地方政府专项债券稳经济、促发展的积极作用，有效推动房地产市场止跌回稳。
北京明树数据高级研究员杨晓怿对记者表示配操盘，专项债券的主要用途之一是补充地方政府性基金的流动性，随着地方土地市场的平稳发展，重启土地储备专项债券势在必行，这是支持城市更新、城中村改造的重要政策性工具。
二季度有望迎来发行高峰
虽然一季度新增专项债发行进度偏慢，但市场普遍预计，二季度新增专项债发行有望提速。
相关数据显示，截至4月6日，全国26个发行主体已披露二季度地方政府债券发行计划，发行规模为19138亿元。其中，新增债券9915亿元（含专项债券8891亿元），再融资债券9223亿元。
东方金诚研究发展部执行总监冯琳表示，随着3月各项财政政策指标落地，进入4月以后，新增专项债发行也逐步提速，预计二季度、三季度地方政府债券发行量都将在1.5万亿元左右。
华西证券预计，二季度新增专项债可能达到1.2 万亿元，地方债总发行规模为2.65 万亿元，净发行规模为1.79 万亿元。
“基建投资一直是稳增长的重要基石。目前地方项目储备比较丰富，为专项债券发行节奏的灵活调整创造了条件。”杨晓怿说。
一直以来，专项债都是基建项目重要的资金来源。不同于一般债券，专项债资金专款专用，直接投向交通、能源、水利、新基建等关键领域，有效解决了基础设施建设资金缺口问题，实现了资源的精准配置和高效利用。
粤开证券研究院的数据显示，近年来，新增专项债带动的项目投资规模逐年攀升，其中2019—2024年专项债累计投资项目12.9万个，项目总投资额158.2万亿元，资金主要投向市政和产业园、交通、棚户区改造、医疗卫生等领域。
对于基建投资情况，张依群预计，一季度基建投资增速会继续保持较快增长，提升科技创新能力、促进绿色转型、加快新旧动能转换将是今年投资的重点，这是稳定经济、拉动增长、带动消费的重要引擎。
2025年以来，我国挖掘机市场延续去年下半年的增长趋势，来自中国工程机械工业协会的数据显示，今年1月—2月，共销售挖掘机31782台，同比增长27.2%。
与此同时，1—2月份，基础设施投资同比增长5.6%，增速比2024年全年加快1.2个百分点，比全部投资高1.5个百分点；拉动全部投资增长1.1个百分点，比2024年全年提高0.1个百分点。其中，水利管理业投资增长39.1%，信息传输业投资增长30.9%。
“当前，基础设施投资增速加快。”国家统计局投资司首席统计师罗毅飞表示。其中，“两重”项目支持力度进一步加大，政策加力扩围，实物工作量加快形成，基础设施投资增长提速，政策效应持续显现。
展望全年配操盘，张依群表示，面对国际复杂环境和美对华加征关税，基建投资仍然是“托底”我国经济的主力军，也是继续保持经济稳中求进增长态势的根本。“预计全年基建投资增速将保持在5%以上，并随着形势变化有望进一步加码。稳投资、扩消费将是今年拉动经济的两架重要马车。”
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